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银行业寻找降息周期中的优胜者

2019-09-12 18:05:37来源:励志吧0次阅读

银行业:寻找降息周期中的优胜者

下调银行业评级至"推荐":随着降息周期的开启,银行业面临的息差和利润增速下行压力加大,板块估值上行空间有限,另一方面,目前板块估值极低,安全边际充足。重点关注对传统存贷业务依存度低的特色银行。

降息、降准周期仍将继续:6月8日降息之后,存款利率上浮空间被打开,预计利率上浮将逐步从新增存款波及到存量存款。是否再次降息与通胀形势高度相关,在今年CPI翘尾和新涨价因素均不及去年的情况下,不排除年内再次降息的可能,且单独调降贷款利率的不对称方式可能性更大,不对称降息一次、结合部分存量存款利率上浮,对上市银行今年全年净息差影响-6.25bps、净利润影响-3.80%。降准则主要应对外汇占款增速下降,释放前期因冲销外汇占款而采用提准方式锁定的流动性,预计年内仍有3次左右降准空间,对上市银行今年全年净息差的平均影响为1.05bps、归属股东净利润平均影响为0.64%。

信贷需求偏弱、6月开始中长期贷款有望重新加速:今年以来,贷款增长"季末月份冲高、季初月份回落、季中月份平淡"特征明显,月度贷款增长节奏则呈现"月初乏力、月末放量",短期贷款和票据融资占新增贷款主力,中长期贷款增长乏力。这一方面体现出存款紧张对信贷投放的制约,另一方面也表明当前实体经济有效信贷需求偏弱。我们预计,中长期贷款投放将从6月开始重新加速,并延续到三季度末,主要将以支付2009年开工建设项目尾款的形式发生,基建类中长期贷款投放量预计将占今年新增人民币贷款20%左右。

新资本管理办法落地、严厉程度再次降低、以时间换空间:新规将从2013年1月1日开始施行,将所有银行达标期限统一至2018年底,进一步放宽了可计入附属资本的超额拨备,对同业资产、平台贷、二套房按揭等资产的风险权重有所降低,调降了操作风险资本计算系数,同时制定了计量方法升级的指导标准。静态测算结果显示,新规对上市银行2013年资本充足率平均影响-0.76%、核心资本充足率平均影响-0.97%,我们认为,新规着眼于以时间换空间,避免上市银行集中再融资再次爆发,确保最终实现平稳内生性达标。

寻找降息周期中的优胜者:在银行业景气度整体下行的背景下,选股标准应更侧重传统存贷业务占比小,特色业务能有效抵消存贷利差下行影响的银行,重点推荐:南京银行、兴业银行、交通银行。

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