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宋城股份300144调研简报杭州本土延续

2019-12-05 06:38:08来源:励志吧0次阅读

宋城股份(300144)调研简报:杭州本土延续挖潜 异地项目多重保障

维持增持:公司战略目标明确,旅游演艺符合旅游休闲趋势。①杭州本土立足“主题公园+文化演艺”,提价+开辟休闲商业区挖潜,量价有望双升,保障13、14 年业绩增速。②异地项目立足一线旅游城市,客流基础雄厚,公司竞争优势明显,成功概率大,有望15 年贡献显着利润。考虑禽流感影响和异地项目进度,略下调13、14 年EPS 至0.57、0.75 元,结合DCF 给予13 年30 倍PE,目标价17.1 元,增持。

一线布局享受由三四线城市居民观光游起步带来的客流快增,杭州项目兼顾观光和休闲游市场,抗风险能力强。一线旅游景区为观光游启动的首选,客流增速保持10%。杭州项目开始逐步吸纳休闲客。

项目注重三大关键要素,核心竞争力强。庞大客流基础、优秀剧目、渠道支撑是成功关键。①公司项目立足均一线旅游城市及景区;②剧目结合当地风土人情及旅游市场量身打造,满足游客与旅行社多方需求,产品生命力强;③营销能力突出。多重优势铸就强大核心竞争力。

本土项目持续挖潜,未来两年业绩增速>25%。①宋城景区挖潜量价齐升,源于13 年一票制提高有效票价20%、懒城/新宋千/集团酒店推出;②杭州乐园+吴千发挥协同效应,促客流快增;③烂苹果13年提价25%,业绩或再超预期。三大项目目标客户差异,降低风险。

异地项目成功率高,2015 年或迎业绩爆发。三亚丽江项目将分别于13 年Q3、Q4 推出,公司对异地项目的游客、产品、市场均不陌生,成功概率高。异地项目年成本预计 万元,培育1 年客流达到40 万左右即可实现盈亏平衡,预计2015 年进入业绩释放期。

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