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长江证券:历史上的今天 美国QE简史

2019-10-09 17:08:17来源:励志吧0次阅读

长江证券:历史上的今天 美国QE简史 2012-09-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点历史总是如此轮回十八大将于下月中旬举办,耐心等待变革的到来。也许有期待,也许没指望,2012注定改变中国的命运。最近潜心于国家兴衰系列研究,报告将很快出来。

1935年:美国复苏与中国金改1934年罗斯福继美元贬值后采取白银购买,做了美联储当初不敢做的QE,世界经济开始通胀式复苏,而远东地区的中国则开始大萧条。34-35年,中国面临通货紧缩、资本外逃和企业崩溃,国民政府被迫放弃银本位,进行金融和货币改革,35年后中国也转向通胀政策,36-37年开始跟着美国一起短暂复苏。

1968年美国惨败与1978年日本崛起69年尼克松联合新任美联储主席伯恩斯开始信用扩张,70年美国货币和债务飙升,这就是尼克松版QE。第二年,美元崩溃,世界范围爆发大萧条。70年代七国集团制造业遭遇重创。列国重拾凯恩斯主义,一个共识在于,只有美国才有能力并且愿意维持信用扩张和公共赤字来推动全球制造业的复苏。不过问题在于,企业并没有动力去增加资本开支和产量供给,因为凯恩斯政策提高不了微观的盈利能力和生产效率。77-78年QE和赤字的负面后果显现,物价飙升,美元体系再次崩溃。79年之后发达国家走上QE的对立面“货币紧缩”,即日本崛起的背景:全球大萧条。日本在75-76年率先展开技术革新和经济转型,技术密集型产业投资剧烈增长,通用机械、电动机械、运输设备和精密仪器成为投资热门,而重化工、石油、金属冶炼及劳动密集型产业沦为昨日黄花。

极端的未来:改变思维模式比照08大萧条后的全球危机传导次序,基本延续30年代的路径。美联储QE与美国军事重心回归东亚并进,日本在今年开始占领中国钓鱼岛,中国遭遇内忧外患。2010年自信满满的中国政府启动了第二波汇率和金融改革,从宏观大历史出发,这种看似主动行为其实是被美国软实力逼入死角。2011年中国正式步入大萧条,这个时点接近1933年。历史上34-36年世界范围是复苏的,虽然它严重依赖公共赤字和通货膨胀,1937年罗斯福新政陷入死胡同,全球经济再次崩溃,于是二战开始,先是远东然后是欧洲。某种意义上,我们正步入一个极端的未来,用四个词来形容:1、全面失控;2、区域战争;3、通胀政策;4、债务通缩。也许未来两年我们将看到这四种现象同时发生,当前正在发生的是第一点和第四点。这种情形下,股市请参考1935-1937年的远东和美国。

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