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光大证券:汇丰PMI小幅下滑 通胀仍处低位

2019-12-04 12:13:54来源:励志吧0次阅读

光大证券:汇丰PMI小幅下滑 通胀仍处低位 2013-05-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一周回顾汇丰PMI小幅下滑。5月汇丰PMI初值由上月50.4%下降至49.6%,重归去年10月前水平;分项产出指数由上月51.1%小幅下降至51%,仍处于扩张区间;新订单较上月下滑0.7个百分点,至49.5%,一定程度上说明需求面在小幅恶化;就业指数由4月49.3%进一步降至49%,显示就业仍然有待改善。由于过去几个季度经济增长动能主要来自政策,经济波动从与政策更近的国企逐步传递至民企。因此,涵盖样本多为民营中小企业的汇丰PMI已经变成一个滞后指标。6月1日发布的中采PMI是更值得关注的经济景气领先指标。

通胀依然处于低位,国际因素拉动PPI下行。5月以来,禽流感主题带来的鸡蛋和白条鸡价格下行风险已经逐步淡化;猪肉价格下跌态势也基本止住,近几周跌幅已经控制在1%区间内,猪饲料成分中的豆粕和玉米价格也逐步回升。不过,蔬菜因季节性(蔬菜上市量增加)原因成为拉低CPI下行的主力。预计在其余食品价格没有较大上行动力情况下,受蔬菜影响,5月通胀仍处于低位,与4月基本持平。受国际能源、有色和橡胶价格下降的影响,近期PPI环比增速仍将很低。但考虑到去年5月PPI环比曾大幅下挫,留下了较低的基数,5月PPI同比大概率会相比4月回升。

深化经济体制改革工作意见本周公布。意见要求“深入推进行政体制改革,加快推进财税、金融、投资、价格等领域改革,积极推动民生保障、城镇化和统筹城乡相关改革”,说明今年“简政放权”等深化行政体制改革将是国务院推行改革的重点工作,城镇化和房产税等改革将以试点方式推进。意见中“逐步扩大存贷款利率浮动幅度”指出了利率市场化改革进一步推进方向,但是考虑到扩大利率浮动可能威胁到银行盈利,推进的时点还需要观察。此外,13年意见里面没有出现2010年意见中“建立地方政府财政风险防控机制”等词句,未提及地方政府融资平台的风险监管问题。

我们对未来半年国内宏观经济前景预期维持不变(0),并认为前景预测不确定性保持不变(0)。虽然汇丰PMI指数略偏负面,但是从过去1年的数据看,该指标较为滞后,参考意义有限;鉴于政策层面本周也没有释放增长有关的信号,我们对于经济前景预期和不确定性维持不变。

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